重点交流

【资料图】

【轻工】重组胶原蛋白专精特新小巨人——锦波生物（832982.BJ）投资价值分析报告（买入）

锦波生物作为重组胶原蛋白专精特新小巨人，具备重组胶原蛋白与抗HPV 生物蛋白两大业务板块，已建立从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系。我们预计2023-2025 年，公司归母净利润分别为2.44/3.94/5.63 亿元，分别同比+123.1%/+61.8%/+42.9%，折合EPS 分别是3.58/5.79/8.27 元，对应PE 分别是34/21/15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

总量研究

【宏观】在两难中，鲍威尔选择继续加息——2023 年8 月杰克逊霍尔会议点评鲍威尔认为通胀降温存在不确定性，将在必要时继续加息，年会结束后市场预期美联储会在9 月跳过加息（概率约为八成），并在11 月份重启加息（概率约为五成）。

从多项会议纪要和官员发言可以感知，美联储内部分歧也日益明显，内部的分歧也会使得下半年政策路径完全受数据驱动，一会一议。

【宏观】工业企业盈利增速转正还有多远？——2023 年7 月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报（2023-08-27）

2023 年7 月，工业企业盈利同比降幅继续收窄。一则，PPI 同比增速触底回升。二则，企业成本压力继续缓解。三则，政策发力见效下，原材料制造业利润降幅明显收窄，高端装备制造、绿色低碳产业利润亦保持稳定增长。向前看，在PPI 企稳回升、被动去库逐步开启、稳增长政策密集落地推动下，工业企业盈利当月同比增速有望于四季度转正。

【策略】当前市场有哪些底部特征？——策略周专题（2023 年8 月第4 期）虽然当前A 股市场阶段性偏弱，但目前A 股市场具有相对较高的性价比和安全边际，并且部分指标初步显示A 股市场或已处于底部区间，反映当前已经计入较多悲观预期。当前市场情绪仍相对偏弱，等待政策提振市场信心，缓解市场悲观情绪。在利好政策的支持下，A 股市场有望逐步企稳，之后经济与盈利回升有望继续支撑市场摆脱弱势。

【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20230826本周全球权益资产走势分化，纳斯达克指数领涨。纳斯达克指数上涨2.26%，标普500 指数上涨0.82%，恒生指数上涨0.03%，道琼斯指数下跌0.45%。黄金、美元指数上涨，布伦特原油下跌。

【策略】【光大证券】A 股市场策略数据库-20230826本周大类资产指数涨跌分化，纳斯达克指数涨幅居前，创业板指跌幅居前。A 股宽基指数方面，本周宽基指数全线下跌科创50 跌幅居前。行业方面，环保涨幅居前，建筑装饰跌幅居前。

【债券】降息后为何资金变贵了？——2023 年8 月27 日利率债观察8 月DR007 的均值较有可能略高于下降后的OMO 利率（即1.80%），扭转自5 月以来DR007 月均值一直低于OMO 利率均值的状况，此外9 月上旬DR007 亦会季节性地回落至OMO 利率以下。

【债券】转债市场估值水平提升，投资者可布局中低价转债——可转债周报（2023 年8 月21 日至8 月25 日）当前，A 股市场交易情绪仍然偏冷，投资者仍需控制回撤、静待时机。后续，我们认为投资者可寻找中、低价转债标的布局。在行业选择上，可关注以下方向：1）消费电子及其上游材料的相关转债；2）汽车零部件方向的相关转债标的；3）数字经济、金融IT、金融信创方向的相关转债标的；4）纺服、鸡肉养殖及特种气体转债的低位布局机会。在策略选择上，当前转债市场跟随权益市场下跌，高评级、中低价券表现出较好的抗跌性，可采用“高评级+低价格+基本面筛选”的方式进行择券。

【债券】光大固收信用利差数据库_20230825

上周行业信用利差整体下行。上周煤炭和钢铁信用利差整体下行。上周各等级城投和非城投信用利差整体下行。上周国企和民企信用利差整体下行。上周区域城投信用利差涨跌互现。

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